3Q20 금속가격 상승의 긍정적 영향으로 어닝서프라이즈
2020년 3분기 고려아연의 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1.98조원(YoY +14.2%, QoQ +21.8%)과 2,674억원(YoY
+28.0%, QoQ +63.0%)을 기록하며 시장컨센서스인 2,070억원을 크게 상회하는 어닝서프라이즈를 기록했다.
1) 원/달러 환율 하락(-2.7%)과 2) 아연정광 Spot T/C 하락 (중국 수입 Spot T/C 기준 QoQ -17.0%)에도 불구, 3) 주요 금속가격 상승(QoQ 아연 +19.4%, 연 +12.4%, 금 +11.8%, 은 +49.7%)이 긍정적으로 작용했다.
특히 해외자회사인 호주 SMC는 아연 가격 상승 및 Residue 판매 회복으로 영업이익률이 큰 폭(2Q20 -1.1% → 3Q20 +15.2%)으로 개선되었다.
4분기에도 기대되는 금속가격 상승의 긍정적 영향
미달러 약세로 원/달러 환율이 최근 1,127원까지 하락함과 동시에 아연정광 Spot T/C 또한 10월말 현재 125불/톤(3분기 평균 161불/톤)까지 하락했다.
그에 반해 중국의 경제활동 정상화와 주요 국가들의 자동차공장 가동 재개에 힘입어 1) LME 아연 가격은 10월말 현재 2,565불/톤(3분기 평균 2,335불/톤)을 기록 중으로 중국의 자동차 판매 및 인프라 투자 회복으로 한동안 아연 가격 강세가 기대된다.
뿐만 아니라 8월 중순까지 급등한 이후 단기 조정이 진행되고 있는 2) 귀금속 가격의 경우에도 미달러 약세, 코로나19 재확산 및 미국의 추가 경기 부양책 기대감 등의 영향으로 재차 상승세 전환이 예상된다.
동시에 3) 연간 판매량 가이던스를 감안하면 4분기에 아연 및 금 판매량 회복이 두드러질 전망이며 4) 3분기 급등했던 귀금속, 특히 은 가격이 시차를 두고 4분기에 반영될 전망으로 고려아연의 4분기 연결 영업이익은 2,706억원(YoY +53.0%, QoQ +1.2%)이 예상된다.
투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 580,000원 유지
고려아연에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 580,000원을 유지한다.
3분기에 이어 4분기도 양호한 실적이 예상되는 반면, 현재 주가는 PBR 1.0배로 밴드 최하단 수준에 근접했다.
중장기적으로도 전지박이라는 새로운 성장동력 확보도 긍정적이다.
October 28, 2020 at 08:59AM
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고려아연(010130) 3분기 실적에서 확인된 금속 가격 상승의 수혜 - 매일경제
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